2019-03-11 00:11:11聯合報 瑞銀財管亞太區首席投資總監陳敏蘭

瑞銀財管亞太區首席投資總監陳敏蘭。 圖／瑞銀提供

豬在中華文化中是財富與運氣的象徵，隨著經濟周期進入後期，這個豬年會不會成為熊的主場，是縈繞在許多投資者心頭的問題。

在經濟數據放緩的背景下，投資者對金融市場的態度自然會變得謹慎且規避風險。但歷史證明，儘管波動性可能上升，股票在周期後期通常仍有不錯表現，投資者需要以務實審慎的方式穩舵前行。

商業周期可分為早期（復甦）、中期（擴張）、後期（過熱）及尾聲（衰退）等四個階段。目前處於周期後期，利率持續升高並見頂，安全性較高的債券將開始成為投資組合的避險利器。在高利率、內部失衡與外部壓力的共同影響下，經濟將進入下行期，即周期尾聲。

周期尾聲經濟加劇減速、失業率上升、信貸違約範圍逐漸擴大，風險資產價值下跌。各國央行開始降息或採取非傳統貨幣刺激措施，以緩和經濟下行。投資者最擔心的正是這種周期尾段，好消息是這種熊市離我們還有一段距離。

目前美國製造業、服務業和消費者支出保持穩健，美國勞動力市場依然強勁；中國大陸持續推出刺激經濟措施，使得經濟硬著陸的風險很低，尤其是在中美兩國關係初現曙光的情況下，瑞銀預測今年全球經濟成長將達百分之三點六的穩健水準。

貨幣政策過度緊縮常導致衰退，已開發市場央行已開始削減寬鬆力度，但也竭力避免帶來太大負面影響。市場認為美國聯準會今年升息概率微乎其微，但因應勞動力市場緊張，不能排除升息一次的可能。

在企業獲利依然成長之下，隨著美中貿易摩擦及強勢美元等不利因素消退，豬年有望成為亞太股市的吉祥年。隨著經濟成長繼續降溫，投資者應確保投資組合多元化，並採取避險及逆周期策略以保護投資組合不受避險情緒飆升的影響。

參考資料來源網址https://fund.udn.com/fund/story/5858/3689323