2020-09-23 00:47:23經濟日報 張瀞文

全球延續極低利率環境，加上市場情緒回穩，資金快速回流高收益債基金。基金經理人認為，地緣政治等不確定因素仍多，最好採取全方位高收益債券策略，廣納收益來源，以降低單一市場的風險，或以信用債券搭配公債的槓鈴策略，因應市況挑戰，掌握長期收益機會。

聯博集團全球多元固定收益投資組合經理謝爾頓（Matthew Sheridan）表示，面對長期低利率環境，高收益債市仍具收益吸引力。截至7月底，美國高收益債資金淨流入達347億美元，約是2019年全年淨流入的兩倍。

到7月底，全球高收益債（美元避險）殖利率6%，美國高收益債券殖利率5.4%，新興市場公司債殖利率4.5%。謝爾頓指出，對於有收益需求的投資人來說，若將高收益債券納入長期投資的配置中，可望為投資組合爭取較高的收益水準。

謝爾頓表示，美國高收益債券中，看好從投資等級降級至高收益債券等級的墮落天使，例如福特汽車、西方石油公司等，因為品質較佳且流動性充裕，在低油價環境中仍有發展前景。

新興市場債券方面，謝爾頓說，不論是新興強勢貨幣債或當地貨幣債，近期表現較落後，價值吸引力浮現。在證券化資產中，信用風險移轉證券（CRTs）先前受到疫情影響，價格承壓，目前評價吸引力可望彌補虧損風險。

至於風險屬性較保守的收益投資人，謝爾頓建議不妨考慮「槓鈴式策略」，也就是一方面布局高收益債券等信用資產創造收益，另一方面配置政府公債平衡波動與風險。雖然整體投資組合的收益水準會略低於配置於單一信用資產，但波動風險較低。

舉例來說，以截至6月底的指數數據來看，如果全部配置美國高收益債券，殖利率6.8%；若採50%公債+50%美國高收益債券配置，殖利率有3.5%；全部配置新興市場高收益債券，殖利率為8.3%；若採50%公債+50%新興市場高收益債券配置，殖利率可達4.3%。

再以2008年至2009年金融海嘯的經驗為例，如果配置美國高收益債券，2008年虧損26%，2009年報酬率58%；反觀若採槓鈴策略，2008年虧損大幅降到8%，但2009年仍有24%的報酬率。

參考資料來源網址https://fund.udn.com/fund/story/5858/4880365